股票配资电话天风证券: 给予恒林股份买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对恒林股份进行研究并发布了研究报告《跨境电商构建外贸发展新动能》股票配资电话，给予恒林股份买入评级。

恒林股份(603661)

公司发布2024年报及2025年一季报

25Q1公司收入26.54亿元，同比+12.7%，归母净利润0.52亿元，同比-49.5%，扣非归母净利润0.53亿元，同比-48.9%；

24Q4公司收入32.2亿元，同比+33.0%，归母净利润-0.03亿元，减亏97.2%，扣非归母净利润0.16亿元，同比+115.8%；

24年公司收入110.29亿元，同比+34.6%，归母净利润2.63亿元，同比-0.02%，扣非归母净利润2.81亿元，同比+19.5%。

24年公司毛利率18.64%，同减5.1pct；归母净利率2.39%，同减0.8pct。24年公司营业收入创历史新高，首次突破100亿元大关，主要系跨境电商业务增长所致；利润承压主要系厨博士计提商誉减值损失7895万元及股份支付成本2231万元。

分产品，(1)24年办公家具收入35.52亿元，同比+2.4%，毛利率22.07%，同比-1.36pct，其中办公椅销量981.9万个，同比+2.29%；

(2)软体家具收入14.27亿元，同比+10.8%，销量213.5万个，量/价分别同比+6.6%/+3.9%股票配资电话，毛利率20.29%，同比-6.96pct；

(3)板式家具收入10.22亿元，同比-8.8%，毛利率18.52%，同比-0.30pct；(4)新材料地板收入15.33亿元，同比+2.9%，销量2661.9万平方米，同比+7.7%，毛利率15.10%，同比-4.75pct；

(5)综合家居及其他收入34.63亿元，同比+331.1%，毛利率15.65%，同比-18.08pct。

OBM：全球化战略提速，跨境电商构建发展新动能

2024年公司OBM营业收入59.4亿元，同比+77.0%，占营业收入比例53.86%；毛利率17.78%，同比-10.56pct；收入高增预计主要系跨境电商驱动。

公司跨境电商销售渠道覆盖Amazon、Wayfair、Walmart、Target等美国线上零售平台以及TEMU等国内主要出海电商平台，同时搭建独立站，打造多维度线上营销网络，着力提升线上渠道覆盖率和市场占有率，助推自主品牌建设，打造公司第二增长曲线。公司始终以客户需求为导向，在北美布局仓储配送中心，精准覆盖终端消费者产品配送范围，不断提高终端销售配送时效，降低跨境物流运输成本。

OEM/ODM：深化全球产能布局，聚焦客户提升全球市占率

2024年公司OEM/ODM业务营业收入50.57亿元，同比+5.0%，占营业收入比例45.85%；毛利率19.38%，同比-1.19pct。

公司积极推进全球化产能布局，目前在中国、越南、瑞士等地都建有生产基地，在扩大总体产能的同时实现客户需求的快速响应、灵活交付，增加客户黏性，实现客户价值最大化，也为公司持续获取订单提供了有力支持。此外，公司有专门的海外销售团队，深入绑定和开发大客户，持续向客户提供优质的产品及服务，提升全球市场份额。

调整盈利预测，维持“买入”评级

25年公司计划多措并举扩宽销售渠道，实现有利润的增长，一方面集中资源扶持跨境电商业务，另一方面坚持制造业务基本盘不动摇，开拓非美和国内市场。根据25Q1业绩，考虑海运费、生产基地开拓等综合性因素，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为4.0/4.8/5.8亿元（25-26年前值分别为5.3/6.9亿元），对应PE分别为9X/8X/6X。

风险提示：海外需求复苏不及预期；跨境电商新平台推广阻力较大；核心客户份额下降风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.24%，其预测2025年度归属净利润为盈利6.31亿，根据现价换算的预测PE为5.78。

最新盈利预测明细如下：